Основные направления денежно-кредитной политики в 2005 г.
    Основные направления денежно-кредитной политики определяют три варианта развития экономики в 2005 г. Первый сценарий предполагает существенное ухудшение ценовой конъюнктуры на товары российского экспорта, то есть снижение цен на нефть марки "Urals" до 22,5 долл./бар. В данном случае сокращение положительного внешнеторгового сальдо по товарам и услугам может составить более 40%. Снижение экспортных доходов ограничит инвестиционные возможности российских предприятий. Отток частного капитала уменьшится до $5,5 млрд. ($8,5 млрд. в 2004 г.), а золотовалютные резервы возрастут на $7,6 млрд. ($24,8 млрд. в 2004 г.). Замедление роста инвестиций в основной капитал, а также снижение возможностей для роста реальных располагаемых денежных доходов населения приведет к росту ВВП всего на 4,8%.
    По второму сценарию цена на российскую нефть составит около 26 долл./бар., объем экспорта останется примерно на уровне 2004 г.($180 млрд.), а рост импорта обеспечит сокращение сальдо внешней торговли товарами и услугами примерно на 1/4 по сравнению с 2004 г. Чистый отток частного капитала увеличится относительно первого варианта на $1 млрд. (до $6,5 млрд.), золотовалютные резервы возрастут на $14,5 млрд. Прирост ВВП оценивается в 6%.
    В рамках третьего сценария предполагается, что среднегодовая цена на нефть марки "Urals" составит 28 долл./бар. Данная цена принималась за основу при расчете доходов федерального бюджета и поступлений в Стабилизационный фонд РФ. Сальдо баланса товаров и услуг составит $43,9 млрд., отток частного капитала достигнет $7 млрд., а золотовалютные резервы увеличатся на $17,9 млрд. Активный рост инвестиций в основной капитал и реальных располагаемых денежных доходов населения, согласно данному варианту развития экономики, будут способствовать росту ВВП, который оценивается на уровне 6,3%.
    В качестве целевого ориентира по инфляции выбран интервал 7,5-8,5%, при этом для базовой инфляции он составляет 7-8%. Прирост реального эффективного обменного курса рубля не должен превысить 8%. Кроме того, в области политики валютного курса устанавливается перспективная задача Банка России - создание условий для перехода к более гибкому формированию курса российской национальной валюты при минимальном участии Банка России в формировании спроса и предложения на внутреннем валютном рынке. Предполагается, что это позволит в будущем перейти к полноценному инфляционному таргетированию, прежде всего, путем воздействия на стоимость денег в экономике с помощью инструментов процентной политики. К тому же, исходя из растущего значения евро для российской экономики, в качестве операционного ориентира при реализации политики сглаживания колебаний валютного курса предполагается использовать стоимость корзины доллар-евро.
    Говоря об инструментах денежно-кредитной политики, которые ЦБ РФ планирует использовать в 2004 г., следует отметить планы по расширению ломбардного списка за счет высоколиквидных ценных бумаг крупнейших российских эмитентов с относительно высоким рейтингом, а также признание необходимости перехода к регулярному выпуску облигаций Банка России и формированию их ликвидного рынка. Последнее в определенной степени будет способствовать усилению влияния процентных ставок по операциям ЦБ РФ на целевые ориентиры денежно-кредитной политики. ............