М. ДОМБРОВСКИ, профессор экономики, вице-председатель CASE -Центра социально-экономических исследований (Варшава), У. ГУРСКИ, магистр экономики, младший научный сотрудник CASE, М. ЯРОЧИНЬСКИ, магистр экономики, младший научный сотрудник CASE ИНФЛЯЦИОННЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ДЕВАЛЬВАЦИОННОГО КРИЗИСА В РОССИИ И НА УКРАИНЕ* Влияние девальвации на уровень цен В открытой экономике можно выделить четыре канала, посредством которых девальвация национальной валюты влияет на уровень цен1. Первый, наиболее прямой канал - непосредственное воздействие изменений обменного курса на цены импортируемых и экспортируемых товаров и услуг, выраженные в национальной валюте. По мере ее обесценивания возрастают цены на импортируемые готовые изделия. В то же время общий уровень цен также повышается в связи с увеличением цен на товары, импортируемые для нужд производства - горючее, сырье и полуфабрикаты. Как следствие растут и цены на экспортируемые товары и услуги. В результате увеличивается спрос, а значит, и цены на товары-заменители. Совокупный эффект влияния изменений обменного курса на уровень цен будет зависеть от доли международной торговли в ВВП, а также от товарной структуры экспорта и импорта. Важную роль играют открытость внутреннего рынка и демонополизация. Чем ниже издержки входа на рынок и чем менее монополизирован рынок, тем более ощутимо скажутся изменения обменного курса на цены2. Второй канал взаимодействия обменного курса и инфляции -влияние на заработную плату. В различных отраслях промышленности, затрагиваемых изменениями обменного курса, она также подвергается давлению. К тому же изменения обменного курса отражаются на уровне жизни населения, что обусловливает требования повышения заработной платы3. 'CASE - Center for Social and Economic Research, Warsaw. Studies and Analyses, 1999, No 159. Публикуется с некоторыми сокращениями. ' Antczak М., Gorski U. The Influence of the Exchange Rate Stability on Inflation: A Comparative Analysis. - CASE, Studies and Analyses, 1998, No 137. ''Rybinski K. Capital Inflows in Central and Eastern Europe: Inflation, Balance of Payments and Recommended Policy Responses. - CASE, Studies and Analyses, 1998, No 132. 'Dornbusch R. Exchange Rates and Inflation. MIT Press, 1995. 27 Третий канал связан с отрицательным влиянием девальвации на спрос на национальную валюту. Этот эффект еще более усиливается в переходных экономиках со слаборазвитыми финансовыми рынками, свежими воспоминаниями о высокой инфляции и девальвации и значительной степенью долларизации. Действительный и ожидаемый уровни девальвации создают определенные ожидания относительно будущих изменений уровня цен. Экономические субъекты, которые предвидят, что национальная валюта обесценится, соответственно корректируют свои инфляционные ожидания. Очевидно, ожидаемый уровень инфляции - одна из переменных функции спроса на деньги. Это значит, что обменный курс или его вероятные изменения тоже влияют на спрос на деньги. Из этого следует, что общий уровень цен, являющийся результатом взаимодействия спроса и предложения денег, также находится под влиянием изменений обменного курса. Если экономика характеризуется высоким уровнем долларизации, воздействие девальвации на скорость обращения денег и уровень цен будет еще более сильным в связи с легкой возможностью замещения валют. Четвертый канал возникает в случае, когда наличность и вклады в иностранной валюте используются как средство расчетов. Тогда девальвация автоматически повышает их стоимость в национальной валюте, а значит, совокупную ликвидность в экономике. ............