Финансовые рынки РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ. Подводя итоги 2001 года, можно отметить, что на рынке внешних долговых обязательств России наблюдалась четко выраженная тенденция к снижению доходности по всем видам ценных бумаг. Наиболее показательным в этом отношении было снижение доходности по ОВВЗ: в частности, доходность 4 транша (погашение в мае 2003 года) за год снизилась с 32% до 10% годовых, доходность еврооблигаций с погашением в 2003 году понизилась с 15% до 6,5% годовых. Таким образом, диапазон ставок по российским государственным валютным облигациям в 2001 году сузился с 11-32% до 5-13% годовых, цены российских валютных облигаций достигли исторически максимальных значений. В январе 2002 года котировки всех российских ценных бумаг резко выросли (см. рисунки 1 и 2). В частности, доходность к погашению по ОВВЗ опустилась с 10-13% до 7,5-12% годовых, а по еврооблигациям - до 4,7-11% годовых. На наш взгляд, такой рост цен российских долговых обязательств объясняется преимущественно ростом спроса на них со стороны международных инвестиционных фондов. Устойчивость экономической ситуации в России, высокие показатели роста экономики на фоне снижающихся темпов роста в мире, снижение вероятности дефолта по внешнему долгу позволили инвесторам пересмотреть лимиты на российские ценные бумаги в сторону повышения. Принимая во внимание текущий суверенный рейтинг России и сохраняющуюся неопределенность на нефтяном рынке и на развивающихся финансовых рынках, мы предполагаем, что рост котировок закончится в ближайшее время, и уже в феврале можно ожидать некоторой коррекции. РИСУНОК 1 На рынке внутреннего долга РФ в 2001 году наблюдалось плавное снижение уровня доходности облигаций при сохранении относительно низких объемов торгов (см. рисунок 3). В целом за год средневзвешенная доходность ГКО-ОФЗ к погашению опустилась с 20% до 14-15% годовых. Средний недельный объем торгов составил около 2-2,5 млрд. рублей. На протяжении всего года реальная доходность ГКО-ОФЗ к погашению оставалась отрицательной, и спрос на данные ценные бумаги был низок. РИСУНОК 2 РИСУНОК 3
     В целом, в 2001 году Министерство финансов РФ провело 18 аукционов по размещению новых ценных бумаг, включая три аукциона по обмену ОФЗ №25030 на новые ценные бумаги. Инвесторам было предложено 13 серий ГКО (срок обращения от 4 до 12 месяцев) и 4 серии ОФЗ (срок обращения от 2 до 3,5 лет). Суммарное предложение новых ценных бумаг составило 80 млрд. рублей при заявленном спросе в объеме около 79,2 млрд. рублей. Таким образом, Министерство финансов РФ разместило около 61% от общего объема эмиссии. Выручка достигла 45,4 млрд. рублей (более 1,5 млрд. долларов США). Средневзвешенная доходность на аукционах (без учета выпуска для нерезидентов) составила около 15,81%. Таким образом, с учетом фактических темпов инфляции, реальная стоимость заимствований на внутреннем рынке для Министерства финансов РФ была отрицательной. РЫНОК АКЦИЙ. В январе на российском рынке акций продолжился повышательный тренд. С 29 декабря по 30 января рост индекса РТС составил на 23.63 пункта (9.09%), оборот превысил $405 млн., что более чем на 40% выше аналогичного показателя предыдущего месяца. 8 января дневной оборот достиг полугодового максимума - $37.9 млн(Последний раз объём торгов превышал данное значение 12 июля 2001 года.). Среднедневной объем торгов в РТС составил $21.4 млн. ............